El riesgo país bajó más de 600 puntos este año y empieza a despejar un frente clave para el Gobierno

Bajar el riesgo país es un paso fundamental si el Gobierno pretende volver a los mercados de deuda y refinanciar los vencimientos de 2025. En lo que va del año, logró una buena recuperación que tiene como correlato la mejora en los precios de los bonos argentinos.

El indicador de riesgo país está relacionado, precisamente, con los precios de los títulos públicos. A mayor valor, menor tasa de rendimiento para los bonos y, por ende, menos riesgo país. En lo que va de 2024, los títulos Globales muestran subas de entre 25% y 46%. Como contraparte, el indicador que mide JP Morgan se redujo 35%.

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“Se mantiene la tendencia que se viene viendo hace varios meses. La Argentina empezó este proceso arriba de los 2000 puntos de riesgo país y las medidas monetarias, fiscales y demás ayudan a que los bonos sigan subiendo y baje el riesgo país”, indicó Santiago López Alfaro, socio de Patente de Valores.

Por su parte, Pedro Siaba Serrate, jefe de Research y Estrategia de PPI, consideró: “La reducción de las últimas semanas tiene mucho que ver con el avance en el frente político porque la llegada de la reforma fiscal por separado tiene buenas chances de ser aprobado y claramente colabora con la mejora en la percepción de sostenibilidad de los buenos números fiscales en el tiempo. En tanto, la acumulación de reservas por parte del Banco Central y los datos de una inflación núcleo que se desploma en abril también apunta en la dirección correcta”.

Qué puede pasar con el riesgo país

Pese a las fuertes subas de la deuda, los analistas creen que los bonos argentinos todavía tienen espacio para seguir subiendo si el Gobierno mantiene la disciplina fiscal. “En general, seguimos pensando que vamos a un contexto de riesgo país por debajo de los 1000 puntos. En este contexto de prudencia fiscal y monetaria, los bonos funcionan bien. Siempre fue así, así que la tendencia se va a mantener. Obviamente, no es en línea recta y por eso vemos subas y bajas, pero la tendencia es esa”, apuntó López Alfaro.

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“Estimamos que la compresión hacia fin de año puede ser de 450 puntos básicos, con el tramo corto comprimiendo casi 800 puntos básicos y el tramo largo algo más de 300 puntos básicos”, completó Javier Casabal, estratega de Renta Fija de Adcap Grupo Financiero. Entre las causas de la reciente compresión, esa compañía destacó que el mercado no cree que el Gobierno tenga problemas para afrontar los pagos de deuda en dólares.

Aun con la reciente baja, Siaba Serrate recalcó que el riesgo país todavía se encuentra por encima de su promedio histórico y estimó que para llegar a ese valor se debería ubicar en torno a las 1019 unidades. De todos modos, dijo que esos niveles no le alcanzan a la Argentina para salir a emitir deuda en la actualidad.

“Al riesgo país hay que sumarle la tasa libre de riesgo, la cual en el año está arriba por casi 100 puntos básicos y ronda hoy 4,60%. De esta manera, si habláramos de un riesgo país de 1000 unidades, estaríamos diciendo que Argentina saldría emitir con una tasa de alrededor de 14,5% o 15%. Por otro lado, los eventos de los últimos días en el plano externo nos recuerdan que Argentina sigue siendo un país con un factor de sensibilidad elevado. Ante situaciones de estrés, los bonos criollos sufren más que el resto”, cerró el analista de PPI.