La economía argentina mostró un crecimiento en el segundo semestre de 2024 y principios de 2025, pero luego se detuvo. El crédito pasó del 4% al 12% del PIB en la fase expansiva, aunque el aumento de tasas por la corrida cambiaria electoral provocó que 7 millones de personas cayeran en mora.
La actividad económica registró un repunte durante el segundo semestre de 2024 y comienzos de 2025, pero luego se estancó, junto con el Índice de Confianza del Consumidor. Durante la fase de expansión, la recuperación del crédito jugó un rol central, al pasar del 4% del PIB al 12%. Sin embargo, el fuerte aumento de las tasas de interés, debido a la corrida cambiaria de las elecciones legislativas, provocó que 7 millones de personas cayeran en mora. La restricción crediticia afectó al PIB desde fines del año pasado, y se suma la retracción de los ingresos reales, dado que la inflación supera a las paritarias.
En cuanto a los sectores, energía, minería y agro lideran el crecimiento y representan el 15% del PIB, pero apenas el 9% del empleo. En cambio, industria, comercio y construcción, que están en retracción, son los que más puestos de trabajo generan.
La inflación se ubica en tasas del 2% mensual o menos, aunque la convergencia a un dígito anual tomaría más tiempo del previsto por el gobierno. Un factor que continúa empujando es la recomposición de precios relativos. En el plano fiscal, se mantiene el superávit primario, pero la baja sostenida de la recaudación por la menor actividad complica el panorama.
El gobierno se muestra más sólido en el terreno financiero que en la reactivación económica. La difusión del cronograma de pagos de deuda e intereses para lo que resta de 2026 y 2027 generó confianza. No obstante, no se explicitó el cronograma de deuda en pesos, aunque se sabe que se está desplazando estos compromisos hacia 2028 en adelante: ya hay un 40% de deuda en pesos que se afrontaría a partir de ese año, cuando estaba prevista para 2027.
En el empleo, el sector privado muestra un descenso y la caída es mayor en el sector público nacional. Como contracara, crece el empleo informal, de calidad inferior. El salario real presenta una caída del 20% para los trabajadores registrados y del 30% para el sector público, respecto del año de máximos, 2017. Con costos fijos en aumento, como los servicios públicos, y un ingreso disponible más ajustado, a las familias les resulta más difícil llegar a fin de mes. Esta combinación de menos empleo y menos ingresos reales se traduce en una demanda agregada estancada.
La inversión se mantiene en niveles bajos, con un 14% del PIB. El RIGI, hasta ahora, no ha movido significativamente la aguja, pese a tener aprobados USD 30.000 millones y otros USD 110.000 millones en estudio.
Las exportaciones crecen al 14% este año y la balanza comercial es superavitaria, con agro y energía como protagonistas. Las manufacturas de origen industrial también acompañan con crecimiento, mientras que las importaciones van a la baja por el estancamiento de la actividad. En cuanto al tipo de cambio, existe una visión extendida de que habría que levantar el cepo a las empresas, algo que el gobierno no ha hecho por el fuerte atesoramiento de dólares en 2025. El nivel actual del tipo de cambio real perjudica la rentabilidad de ciertos sectores. La cuenta corriente se mantiene en equilibrio.
La economía redujo el riesgo de crisis, según las calificadoras, que subieron la nota, aunque aún se está lejos de la meta de grado de inversión para 2031 planteada por el gobierno. Si el riesgo país llegara a 300 puntos, podría abrirse la puerta al financiamiento externo; por ahora, se mantiene en la zona de 400 puntos básicos, debido a que las reservas netas del BCRA siguen en un nivel bajo pese a las compras de dólares en 2026, existe la amenaza de retorno del peronismo en 2027 y persiste el historial de incumplimientos del país.
La clave para que el presidente Javier Milei concrete su reelección dependería, en gran medida, de resolver el crecimiento del PIB y del empleo.