El economista Fausto Spotorno se refirió a la posibilidad de realizar o no una devaluación de la moneda, y habló sobre los cambios en la macroeconomía y los desafíos del Gobierno.
Buenos Aires, 9 agosto (NA) – El economista Fausto Spotorno se refirió al debate sobre la posibilidad de llevar a cabo una devaluación y sostuvo cuál es su posición en el contexto económico actual.
En una entrevista con la Agencia Noticias Argentinas, Spotorno sostuvo que una eventual devaluación no sería una de las principales prioridades en este contexto económico y afirmó que la liberación total del mercado de cambios es más importante.
Noticias Argentinas (NA): Vos decís que ahora la economía está en un proceso de transformación. Para vos, ¿la frase de “lo peor ya pasó” se cumplió o todavía queda un largo camino como para “normalizar” la economía y ver un mayor crecimiento y una mayor llegada de inversiones?
Fausto Spotorno (FS): Desde el punto de vista macroeconómico, yo creo que lo peor ya pasó. Ahora, si vos sos un empresario que tiene que despedir gente, reordenar la empresa y estás en ese proceso, no sé si lo peor ya te pasó. Todo depende del punto de transformación en el que estás. Ahora, a nivel micro, no lo sé. Y después hay particularidades. Hay un sector que, para mí, no debería estar tan mal como está, que es el de la construcción.
NA: ¿Por qué?
FS: Porque el sector inmobiliario se está moviendo muy bien. Está dentro de los sectores que mejor le está yendo al inmobiliario. Si vos ves la rentabilidad de alquilar, hoy en Argentina está en niveles altos, no sé si récord histórico, pero está.
NA: Salió el último dato del INDEC que marca que la construcción subió en la medición año contra año, pero si mirás un poco para atrás tiene algunos meses que no le fue bien.
FS: Vamos a ser sinceros: construcción y todos los sectores que están yendo “mal” no están empeorando. Se desplomaron, tocaron un piso y están recuperándose muy lentamente. La construcción ya se está recuperando, pero todavía está muy por debajo de los niveles que tenía en 2023 porque falta la obra pública y porque además el cepo cambiario generó un incentivo artificial a construir.
NA: Cuando vos decís que estos sectores tienen que cambiar y readecuarse te nombran los costos negativos que tienen y que les cuesta ver cuál es la solución. ¿Qué respuesta se les da?
FS: La readecuación la tenés que hacer vos como empresario, es tu responsabilidad. Lo que puede hacer un gobierno es tratar de atraer inversiones y facilitarte el recambio. ¿Qué instrumentos tenés? Bajar la tasa de interés para aumentar el crédito, pero la verdad es que Argentina tiene muy poco crédito.
Tengo la sensación de que la grieta en Argentina te genera unas consecuencias muy negativas en materia de crecimiento. No es que en la elección que viene vamos a discutir si vamos a tener un poquito más de inflación y un poquito más de crecimiento. Vamos a discutir si vamos a apuntar para Irlanda o para Venezuela.
NA: Nunca sucede que en la Argentina se continúe una línea de política económica.
FS: O la básica. No estamos en esas discusiones. Siempre se pasa de un extremo a otro.
NA: Ahora con el tema inflación. Justo salió el de la Ciudad de Buenos Aires y fue 2,9%. La semana que viene sale el dato a nivel nacional. ¿Puede seguir por debajo del 2% para julio o vuelve a tener un subidón?
FS: (Desde OJF & Asociados) nos dio 1,8%. Ahora, ¿qué pasó en la Ciudad? Hubo una estacionalidad de algunos precios que no necesariamente se van a reflejar a nivel nacional.
NA: ¿Pero para julio podría volver a superar el 2%?
FS: No se va a ver reflejado tanto en la inflación nacional. Puede dar 2%, 2,1%, pero no creo que se refleje este dato con el nacional.
NA: Volvió a haber un debate en estos días por la frase de Ricardo Arriazu sobre la devaluación. ¿Hay que devaluar o no hay que devaluar?
FS: Yo estoy en el medio más tibio. Sería bueno tener un tipo de cambio más alto para facilitar esta transformación de aquellos sectores que tienen que transformarse. El problema es que estamos en un esquema de tipo de cambio libre pero con ciertos controles de capitales.
Devaluar no es gratis: si devaluás, te salta la inflación, tenés que subir la tasa de interés y te aumenta la morosidad bancaria. No es sano eso.
En ese sentido estoy de acuerdo con Arriazu. Lo que yo sí pensaría en hacer es ver si no se pueden ir bajando las restricciones que existen sobre el cepo a las empresas de a poco. Lo podés hacer gradualmente. Lo que pasa es que el Gobierno está esperando bajar más la inflación para eso.
NA: ¿Entonces estarías a favor de una devaluación?
FS: Con inflaciones más bajas es mucho más fácil estas discusiones, porque el riesgo es mucho menor. Duplicar el tipo de cambio para que se me duplique la inflación es riesgoso. Más que enfocarme en cuál es el tipo de cambio y si hay que devaluar o no, me enfocaría en cómo terminar de liberar el mercado de cambios sin que se me escape la inflación.
NA: El jueves salió el IPOM del Banco Central y Santiago Bausili habló sobre la morosidad que ya tocó un techo, pero que todavía no se empiezan a ver bajas reales porque es un «proceso digestivo». ¿Por qué ocurre esto?
FS: Cuando vos venís de períodos de alta inflación, la morosidad es muy baja porque la propia inflación licúa la morosidad. Y eso te impide ver qué tan malos son los créditos, sumado a la suba de tasas de interés inesperada y muy fuerte. Ahora tenés que empezar a corregir eso. Los bancos cortan los créditos a estas personas, les ofrecen algún esquema para pagar la deuda y en la medida en que eso vaya pasando se va a ir limpiando un poquito.
NA: Bausili también había dicho que la refinanciación que están haciendo algunos bancos va a ayudar a bajar la mora.
FS: Seguramente. Los bancos van a ser mucho más duros con el tema del crédito.
NA: ¿Vos pensás que tiene que haber una ayuda por parte del Estado o tiene que mantenerse todo entre privados?
FS: Hay que tener cuidado con la intervención del Estado porque sobre todo Argentina no tiene capacidad. Estos contextos son difíciles. Yo creo que el Gobierno tiene algunas herramientas para hacerlo, podría bajar los encajes, alguna ayuda a un esquema de pago de deudas de morosos con herramientas relativamente limitadas. Pero tampoco te conviene meterte mucho porque el crédito no es del banco, es del depositante.
Las cosas no se están incendiando lo suficiente como para que vos digas que hay que hacer una intervención, a no ser que la morosidad sea tan grande que perjudique o corra riesgo el patrimonio de los bancos. Eso no está pasando.
NA: ¿No es grave el nivel de morosidad?
FS: Es grave para el consumidor, pero no para el sistema financiero, que está sensacional. La capacidad que tiene el Banco Central para meterse a hacer algo ahí es poca, no es tampoco su función. Después habría que ver qué pueden hacer los gobiernos. Por ahí está más de ese lado del mostrador la solución que del Banco Central.
Agencia NA