Después de un año de negociaciones, el Gobierno cerró un REPO por US$ 1.000 millones con cinco bancos internacionales y entregó activos por cerca de US$ 1.700 millones. Ese fue el monto en concepto de garantía (mayormente bonos) aportado por el Banco Central para cerrar el préstamo anunciado el viernes pasado que impactó en una reducción del riesgo país por debajo de los 600 puntos, según dos fuentes cercanas a las tratativas.
El REPO es una forma de financiación entre bancos en la cual una de las partes (en este caso, los privados) compran títulos valores (al BCRA) a cambio de prestarle dólares al contado, con el compromiso de que el vendedor los recompre en un plazo y precio convenido. En este caso, el Central se comprometió a pagar una tasa del 8,8% por un plazo de 2 años y 4 meses, unos US$ 217 millones de intereses, según cálculos privados.
Si bien algunas entidades que participaron del acuerdo se excusaron de brindar información, Clarín pudo saber que el aforo fue del 65%, por lo cual se entregaron activos por US$ 1.650 millones. El mix contempló un 80% en bonos Bopreal serie 1 D y un 20% en bonos del Tesoro norteamericano. Así, el BCRA cubrió el aforo -que es un porcentaje a descontar sobre el valor técnico del título- con una nueva emisión de Bopreal, que cotiza al 91%.
Otras estimaciones son levemente superiores. «Las series del Informe Monetario Diario muestran que el pasado viernes 3 de enero el stock de Bopreal creció US$ 1.736 millones a US$ 10.716 millones. Asumimos que se explica por la emisión de nuevos Bopreales Serie 1D que fueron entregados en concepto de garantía a los 5 bancos internacionales con los que la autoridad monetaria firmó un repo por US$ 1.000 millones», dijo 1816.
«Hasta aquí ya sabíamos el monto del REPO, que los bancos habían ofrecido USD 2.850 millones, que el plazo de la operación era de 2 años y 4 meses y que la tasa de interés era SOFR+4,75%, equivalente a alrededor de 8,8% en la actualidad», agregó. Y estimó que «tomando el valor de mercado de los instrumentos (en torno a US$ 90 clean), la garantía pasaría a ser poco menos de 1,6 a 1» (1,6 de valor nominal de Bopreal por cada dólar cash).
Para el BBVA, el acuerdo de recompra (Repurchase Agreement) es un préstamo asegurado con un bono, similar a un empeño o contrato de prenda. «El cliente necesita dinero y le concedemos un préstamo quedándonos algo que le pertenece. Sólo que en vez de quedarnos una joya nos quedamos con un activo de deuda pública. A diferencia de una casa de empeño, existe un pacto de recompra que el banco cumplirá», explica la entidad en su sitio.
Lo que se mantiene en reserva es qué ocurrirá con los intereses devengados por los bonos. El Bopreal serie 1 D devenga una tasa nominal anual del 5% y el próximo vencimiento es el 30 de abril de este año. Por lo general, los bancos que prestan el dinero a través de REPO obtienen como beneficio los pagos de renta y amortizaciones que generan los activos transferidos como colaterales.
Por lo pronto, la operación con Santander, ICBC, JP Morgan, BBVA y Citi permitió mejorar las condiciones financieras con la suba de los bonos en dólares y la baja del riesgo país en la previa al pago de US$ 4.500 millones por los títulos que vencen este jueves. «La plata de los pagos está, quieren mostrar que tienen crédito y espíritu de que haya alta renovación de los pagos de la deuda«, dijeron en una de las entidades.
La mejora en las expectativas apuntaría así a que los bonistas reinviertan el pago en los títulos soberanos y alentar el clima para volver a emitir deuda en los mercados internacionales. «Siguen hablando con el FMI para hacer un programa integral con fondos frescos y tirar para adelante los pagos, el REPO está enfocado en que vuelvan a comprar bonos con lo que se paga, en mostrar que Argentina vuelve a los mercados«, dijo la misma fuente.
Si bien las autoridades niegan que vayan a licitar un nuevo REPO, algunos bancos involucrados creen que la idea es segmentarlo en tandas, a la espera de una mayor baja del riesgo país. En la city, afirman incluso que el acuerdo estaba listo desde agosto. En rigor, el equipo económico buscaba US$ 3.000 millones desde diciembre de 2023, cuando el riesgo país estaba en 1.900 puntos, pero lo demoró para reducir el costo, hoy debajo de los 600 puntos.
NE